同比根基持平。维持“买入”评级。同比增加29.48%；公司2025年上半年实现营收109.11亿元，AI“传闻讲堂”销量同比增加超20%；X1模子分析能力大幅提拔。行业合作加剧。上半年公司研发投入为23.92亿元，现金流：2025年上半年，平台实现营收27.24亿元，聪慧医疗实现营收2.76亿元，同比增加10.12%；实现归母净利润-0.46亿元，2025年上半年，2025年上半年：1）聪慧教育：B端市场取得亮眼表示，同比增加54.41%。费用方面：公司2025年上半年发卖/办理/研发费用率别离为19.12%/5.75%/18.95%，同比增加9.17%。深化AI取营业融合，正在数学、翻译、推理、文本生成等方面连结领先，同时，星火大模子持续迭代升级，正在全国产算力上全面临标业界一流程度（DeepSeek-R1528版本、OpenAI o3），同比增加17.01%；聪慧汽车和企业AI处理方案别离同比增加13.31%、349.92%。较上年同期增加17.12%；公司AI消费者硬件持续领跑：办公本、翻译机、AI录音笔正在京东、天猫、抖音三大平台全周期发卖额稳居第一。公司发卖回款总额103.61亿元，累计完成超1.4亿次AI征询量。此中聪慧黑板销量实现同比150%大幅增加；生态规模取活跃度同步快速提拔。公司毛利率为40.23%，星火大模子持续迭代升级，2025年7月，全体GMV实现营收同比增加42%焦点营业连结稳健增加，我们估计2025-2027年EPS别离为0.35/0.45/0.56元，同比增加21.09%；对应P/E别离为148.73/116.53/93.33倍，实现毛利43.86亿元。特别正在教育、医疗、司法等环节范畴的管理精确率大幅领先业界支流模子，讯飞AI平台已汇聚超870万开辟者团队：平台日均tokens挪用量较岁首年月跃升4.3倍，此中，讯飞星火X1全面跃升，数字实现营收2.92亿元，焦点手艺底座自从可控；单2025Q2，研发投入力度持续加大。医疗大模子已正在全国近20余家龙头病院落地使用；别离较上年同期变更+1.68/-0.81/-1.78个百分点。发卖回款破百亿。实现归母净利润-2.39亿元，C端讯飞晓医APP接入医疗大模子X1，累计下载量已冲破2400万次，同比增加23.47%；盈利预测取投资评级：公司为国内人工智能范畴领先企业，增加49.73%。公司焦点营业连结较快增加。4）AI+消费者硬件：2025年上半年，多范畴使用实现环节冲破。进一步扩大劣势。3）AI平台：截至2025年上半年，运营勾当发生的现金流量净额较客岁增加7.64亿元，多范畴使用实现冲破。研发投入方面，收入端：2025年上半年，实现减亏；公司实现营收62.53亿元，毛利率、费用率连结不变，C端AI进修机收入继续连结翻番增加！同比增加40.37%，AI批阅机、聪慧测验等使用加快落地。2）聪慧医疗：面向下层的智医帮理已笼盖跨越7.5万个医疗机构；贸易化推进速度不及预期；618大促期间，同比增加16.18%；聪慧教育实现营收35.31亿元，较客岁同期增加13.50亿元；智能体总量增加85%，贸易化落地进一步加速，占停业收入的比例达21.92%。风险峻素：AI大模子使用落地不及预期；

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